美SEC開放股票上鏈交易，推出5年創新豁免

美國SEC推出5年「創新豁免」　代幣化美股首度上鏈交易

美國證券交易委員會（SEC）於 9 月 17 日宣布，將以 5 年臨時豁免 方式，允許符合條件的業者建立 代幣化證券交易場所（Tokenized Securities Venue，簡稱 TSV），在區塊鏈上以自動做市商（Automated Market Maker，AMD）與流動性池（Liquidity Pool）機制交易代幣化的美國上市股票。此舉標誌著傳統證券市場首次正式與公鏈技術接軌。

背景與規範要點

代幣化的意義：將股票的發行、交易、結算與所有權紀錄搬上分散式帳本，可望降低交易成本、提升透明度，並透過「股票與款項同步交換」縮短結算時間、減少交割風險。
適用範圍：本次豁免涵蓋 NYSE、Nasdaq 等全國性證券交易所掛牌的股票。SEC 仍限制每個 TSV 可交易的股票檔數與每日成交量，並要求代幣化股票必須賦予持有人與原始股票相同的股息與投票權。若代幣由非上市公司相關的第三方發行，必須事先通知原公司並給予其異議機會。
智慧合約要求：TSV 使用的智慧合約必須公開、可稽核，且部署於公開、無許可的分散式帳本；若原股票在主要交易所停牌，對應的代幣亦須同步停牌。
法規豁免：在 5 年內，SEC 允許 TSV 免於依《1934 年證券交易法》中的「交易所」定義註冊，亦對以自有資金提供流動性的業者給予交易商（Broker‑Dealer）相關的有條件豁免。

市場反應與潛在影響

多家金融科技與交易平台已開始布局此領域。Coinbase 表示待法規落實後將進軍美國代幣化股票市場；Robinhood 與 Kraken 早已在海外推出類似產品；Nasdaq 正與 Kraken 合作開發 Nasdaq Equity Tokens，預計於 2027 年第二季上線。若豁免期間內市場運作順利，未來可能促成：

流動性提升：透過 AMM 與流動性池，投資人可即時買賣，縮短傳統市場的撮合時間。
跨境投資便利：全球投資者只要連接公鏈，即可取得美股代幣，降低跨境資金流動的摩擦。
監管經驗累積：SEC 可藉此收集實務資料，為日後制定長期、永久性的代幣化證券規範奠定基礎。

未來展望

5 年臨時豁免將於 2033 年到期，屆時 SEC 仍將徵求公眾意見，決定是否延長或調整條件。對於投資人而言，現在是觀察代幣化股票生態系成熟度與風險管理機制的關鍵時期；對於業者而言，掌握智慧合約安全、資訊公開與合規流程，將是贏得市場信任的關鍵。若能在試驗期內證明代幣化交易的效率與安全，未來美國證券市場或將迎來「鏈上交易」的全新常態。